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化工禁废令利好塑料及聚酯及其原料生产企业较好

发布时间:2020-11-20 来源:家居风水 点击:0

化工:禁废令利好塑料及聚酯及其原料生产企业 荐4股 - 1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

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近日,我国环保部向世界贸易组织(WTO)提交文件,要求紧急调整进口固体废物清单,拟于2017年底前,禁止进口4类24种固体废物,包括生活来源废塑料、钒渣、未经分拣的废纸和废纺织原料等高污染固体废物。

投资要点废PE、废PET占需求量比例较大:在四大类进口固废物中,废塑料体量较大,仅次于废纸。2016年我国废塑料进口合计7 0万吨,其中废聚乙烯(PE)25 万吨,废聚苯乙烯(PS)9.2万吨,废聚氯乙烯(PVC)44.6万吨,废聚酯(PET)25 万吨,其他(PP、PA、PC等)174万吨。从量来看,近几年我国总进口量比较稳定,废PE和废PET量最大,废PS、废PVC较少;从趋势来看,废PE、废PVC进口量呈下降趋势,废PET呈增长趋势。若禁令严格实施,再生料原料供给收缩,推动再生料价格上涨,原生-再生价差收窄,部分再生料需求会被新料替代,将同时增加国内原生塑料及聚合单体的需求(如PE及乙烯、PET及PTA/MEG、PP及丙烯)。2016年各废塑料进口量占PE、PS、PVC、PET国内需求量比例分别为11%,4%, %,8%,废PP这一占比为4%,若一名男子被消防人员从水库东部一湖心岛接上岸发生替代,禁废令对原生PE、PET需求影响较大。此外,禁令也将促使国内再生塑料行业健康、快速发展。

原生聚酯对再生聚酯反替代的可能性更大:目前我国有再生聚酯产能约1,000万吨,原料为回收的聚酯瓶、长丝废料、废布料,以回收瓶料为主,下游产品较为低端,通常用在对质量要求不高的混纺、填充等再生化纤领域。

在原生聚酯行业过剩和低油价背景下,再生聚酯价格优势不再,而由于行业低门槛,清洗、加工过程中的污染问题时有发生,国内环保监管日益趋严,加上近年来国内再生聚酯工厂盈利不佳,2016年行业开工率仅50~60%。低开工率下,250万吨进口废PET占行业原料比例较大,国内原料回收体系尚不发达,禁废令实施后国内高质量、低成本原料将更为缺乏,同时考虑到再生行业带来的高能耗、水污染问题,再生聚酯市场开工率可能会进一步下降。

因此,我们认为原生聚酯对再生聚酯替代的可能性更大,实际上,这些年来已有部分再生聚酯工厂转产原生产品。

利好涤纶短纤、PTA/MEG工厂:不同于塑料,聚酯产品形态较多,再生聚酯产品主要分为再生棉型短纤、再生三维短纤和再生长丝三种。国内约1,000万吨再生聚酯产能中,再生棉型短纤和再生三维短纤占比近90%,下游需求主要为土工布、无纺布、填充料等,再生长丝产能占比在10%出头。

由于涤纶短纤中再生产品占比高(原生涤纶短纤产能700万吨),以及原生涤短-再生高强仿大化价差较大(700~800元),三维短纤价差更大,再生聚酯在短纤上的替代性更强。而再生长丝体量(100余万吨产能)占国内涤纶长丝需求(2500余万吨)比例很小,且低油价下原生POY-再生POY价差不大(500元以下),再生长丝与原生长丝替代性不强。若250万吨再生聚酯全部或部分由原生聚酯替代,利好原生涤纶短纤企业,同时将新增聚合原料需求,利好PTA和MEG工厂(250万吨聚酯对应215万吨PTA和85万吨MEG需求),对长丝、瓶片企业影响不大。

投资建议建议关注国内涤纶短纤生产企业华西股份,PTA生产企业荣2011年中国农村家庭每百户空调拥有量只有22.58台盛石化、恒逸石化、恒力股份(待注入资产),丙烯、聚丙烯生产企业东华能源、卫星石化。

风险提示:禁令实施力度不及预期,原生对再生产品的反替代不及预期。

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