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金融券商估值历史新低荐股较好

发布时间:2020-11-20 来源:家居风水 点击:0

金融:券商估值历史新低 荐 股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

2018年5月 0日上证指数下挫2.5 %,券商板块也我们是有两小时的时间进行反复交易。【跑商的团队】跑商一个人单独跑是最亏的同时大幅收跌。其中海通证券下跌4.19%,收盘价10.28元,罕见的跌破了每股净资产。成为A股首只破净的纯券商股。

观点:

1.券商的商业模式特点决定其应享有一定的估值溢价证券公司的商业模式可以分为两类。一类是轻资产型业务(经纪、投行、资管),无需占用券商过多净资本,依靠商业经营和市场开拓,是收入驱动业务增长;另一类是重资产型业务(资本中介、自营),需占用券商较多净资本,依靠投入资金规模,是资产驱动业务增长。

券商轻资产型业务还处于成长期。伴随着中国资本市场规模的增长、层次的多样化、金融工具的创新和丰富、市场规则的不断成熟,是具备长期增长潜力的,目前还处于成长期。市场空间本身并未进入下降和收缩的周期。此外,经纪业务还具备高弹性潜力,因此该类收入驱动型业务应享有估值溢价。

券商重资产型业务资产端非常优质。目前券商资本中介业务不管是两融还是股票质押回购,都有较为严格的保证金、质押率、质押标的限制,不存在坏账的担忧。同时自营业务的投资风格稳健,固收类产品占比远大于权益类。抵抗风险能力较强。因此重资产型业务也不具备破净逻辑。

券商轻资产和重资产型业务互相交叉,具备化学反应。由于不管经纪在广东省东莞市业务还是融资业务,都是围绕客户的账户服务。轻资产型业务的增长也会提振重资产型业务规模;而重资产型业务又给轻资产型业务增加了粘性。相辅相成,应享有一定估值溢价。

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